半月談?dòng)浾?陳云富 桑彤

繼2021年大漲近40%后，原本市場(chǎng)預(yù)期2022年可能沖高回落的大宗商品價(jià)格繼續(xù)保持大漲,。俄羅斯和烏克蘭是石油,、天然氣、鎳,、鋁等工業(yè)原材料及小麥,、玉米等農(nóng)產(chǎn)品的重要出口地，因此近期俄烏沖突成為石油等多種大宗商品價(jià)格創(chuàng)下多年新高的重要推手,。業(yè)界分析認(rèn)為,，俄烏緊張局勢(shì)對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響或較為短暫，但在多種因素共同推動(dòng)下,，全球通脹水平正在上升,，對(duì)此，我國(guó)須保持警惕,。

俄烏局勢(shì)震動(dòng)全球市場(chǎng)

在2021年底各大機(jī)構(gòu)對(duì)2022年的展望“劇本”中,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、疫情放緩,、供應(yīng)鏈改善、通脹緩解等是關(guān)鍵詞,，但現(xiàn)實(shí)終究還是和“劇情”有很大差異,。尤其是隨著俄羅斯宣布對(duì)烏克蘭采取特別軍事行動(dòng)后，金融市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)為俄烏局勢(shì)變化以及西方對(duì)俄羅斯的制裁進(jìn)展,。

新西蘭首都惠靈頓,，人們趕在新一輪油價(jià)調(diào)整前排隊(duì)加油 孟韜 攝

嘉盛集團(tuán)資深分析師沃納指出，通脹成為各國(guó)去年開(kāi)啟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇征途中的最大阻礙,，當(dāng)時(shí)各大央行相信,，在今年供應(yīng)鏈瓶頸緩解和加息背景下，通脹將于2022年見(jiàn)頂回落,。然而,，烏克蘭危機(jī)無(wú)疑將進(jìn)一步加劇通貨膨脹，對(duì)生活成本繼續(xù)飆升的疑慮也將進(jìn)一步升溫,。

作為第一大宗商品,，國(guó)際油價(jià)在俄烏局勢(shì)趨緊后接連突破每桶100美元、110美元和120美元三大整數(shù)關(guān)口，盤(pán)中一度接近每桶140美元的高位,，創(chuàng)下2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的新高,。金屬鎳的漲幅在資本加持下更甚，倫敦金屬交易所上市的3個(gè)月期鎳合約價(jià)格一度在兩個(gè)交易日暴漲近200%,，給國(guó)際鎳市場(chǎng)參與者帶來(lái)的震動(dòng)前所未有,。

受此影響，我國(guó)市場(chǎng)主要原材料價(jià)格也紛紛上漲?，F(xiàn)貨數(shù)據(jù)商生意社的統(tǒng)計(jì)顯示,，截至3月13日，跟蹤八大行業(yè)最具代表性的100種基礎(chǔ)原材料價(jià)格綜合表現(xiàn)的大宗商品價(jià)格指數(shù)BPI為1219點(diǎn),，這一指數(shù)今年來(lái)已累計(jì)上漲超10%,。

在100種基礎(chǔ)原料中，與老百姓息息相關(guān)的大宗原材料漲勢(shì)更甚,。截至3月11日,，生意社跟蹤的49種主要大宗商品中，僅11種商品低于去年同期,，同期漲幅最大的金屬錫價(jià)接近翻倍,，包括煤炭、天然氣,、鎳及棕櫚油等品種價(jià)格漲幅均超過(guò)50%,。

國(guó)際糧價(jià)再創(chuàng)新高

不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，俄烏局勢(shì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的沖擊明顯大于對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的沖擊，尤其是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng),。

國(guó)泰君安期貨分析認(rèn)為,，俄羅斯和烏克蘭是全球最主要的谷物出口國(guó)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估2021/22年度俄羅斯小麥出口量為3500萬(wàn)噸,，烏克蘭出口量為2400萬(wàn)噸,，占全球小麥出口總量比例的29%，同時(shí)烏克蘭玉米出口量占全球出口量的17%,。全球兩大重量級(jí)谷物出口國(guó)之間的沖突對(duì)谷物價(jià)格上漲無(wú)異于火上澆油,。

受此影響，此前紐約市場(chǎng)小麥價(jià)格一度大幅飆升,，超過(guò)2008年國(guó)際金融危機(jī)期間的水平,，同時(shí)大豆及玉米等價(jià)格也都有所上漲。數(shù)據(jù)顯示,，3月份以來(lái)國(guó)際玉米價(jià)格已累計(jì)上漲9.7%,，有望連續(xù)7個(gè)月上漲,。

顧客在美國(guó)華盛頓超市選購(gòu)食品 沈霆 攝

此前聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份全球食品價(jià)格指數(shù)達(dá)140.7,，刷新歷史新高,，2月份同比增長(zhǎng)了24.1%。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織警告,，全球糧價(jià)或進(jìn)一步上漲20%,。更高的運(yùn)輸成本、能源通脹,、極端天氣和勞動(dòng)力短缺,，加上化肥價(jià)格上漲，使糧食生產(chǎn)變得困難,。同時(shí),，出于對(duì)俄烏供應(yīng)及價(jià)格上漲的擔(dān)憂(yōu)，糧食保護(hù)主義持續(xù)蔓延,，糧食供應(yīng)端的沖擊可能會(huì)繼續(xù)加劇,。

糧食上漲和油價(jià)上漲的沖擊會(huì)有多大？景順首席全球市場(chǎng)策略師胡珀表示,，如果維持當(dāng)前油價(jià)水平,，全球石油消費(fèi)支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將超過(guò)7%。自1970年以來(lái),，過(guò)去50年中7%到10%的水平只出現(xiàn)過(guò)兩次,，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響可想而知。

警惕輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)

相比貿(mào)易市場(chǎng),，俄烏局勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響更多體現(xiàn)在通脹上,。渣打銀行中國(guó)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師李煒預(yù)計(jì)，2022年中國(guó)PPI同比上漲將達(dá)6%,，但對(duì)CPI和GDP增長(zhǎng)影響不大,。“預(yù)計(jì)2022年俄羅斯經(jīng)濟(jì)收縮2.2%,，拉低中國(guó)GDP的幅度應(yīng)不會(huì)超過(guò)0.01個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

在眾多業(yè)界專(zhuān)家看來(lái),，油價(jià)上漲的后續(xù)影響，仍取決于俄烏局勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展,?！皬臍v史經(jīng)驗(yàn)上看，地緣政治因素對(duì)原油市場(chǎng)的沖擊較為短暫,，油價(jià)表現(xiàn)也更多是‘脈沖式’的,?！弊縿?chuàng)資訊研究院院長(zhǎng)鐘健表示，俄烏沖突對(duì)原油市場(chǎng)的溢價(jià)到目前已達(dá)每桶30美元左右,，一旦后期局勢(shì)緩和,，市場(chǎng)很可能回調(diào)。

中國(guó)銀行研究院的報(bào)告預(yù)計(jì),，全球通脹或?qū)⒃?022年二季度前后達(dá)到頂峰,，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，全球普遍存在的“人口老齡化,、逆全球化,、綠色化”等趨勢(shì)對(duì)物價(jià)影響仍值得警惕，通脹的中樞水平可能會(huì)趨勢(shì)性上移,?！斑^(guò)去二三十年，全球整體利率隨著通脹走低,?！蹦Ω康だ袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，隨著通脹“卷土重來(lái)”,，這一輪美聯(lián)儲(chǔ)加息后,，最終利率中樞水平很可能比過(guò)去20年均值高。

相關(guān)研究認(rèn)為,，面對(duì)全球通脹上升和隨之而來(lái)的全球貨幣政策收緊,，我國(guó)要高度關(guān)注輸入性通脹和輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)。目前,，美聯(lián)儲(chǔ)加息箭在弦上,，不排除超預(yù)期啟動(dòng)加息進(jìn)程，可能對(duì)我國(guó)跨境資本流動(dòng),、利率,、匯率、企業(yè)融資等帶來(lái)一定沖擊,。

 原標(biāo)題：《俄烏沖突加劇全球通脹風(fēng)險(xiǎn)》