公司初創(chuàng)時期,，最好避免容易導(dǎo)致僵局的股權(quán)比例設(shè)置，例如50:50,、65:35,、40:40:20甚至50:40:10這樣的股權(quán)比例設(shè)置，盡管50:50和65:35這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置往往是對股東作用或影響力的一種真實反映或者是對現(xiàn)實的一種妥協(xié),。

　　把時光倒退到2010年5月,，于剛在金融危機(jī) 之后的資金困境中從平安融資8000萬元，讓出了1號店80%股權(quán),，控制權(quán)就此旁落,。平安整合1號店未果后，逐步將1號店控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了沃爾瑪,。經(jīng)過多次于剛離職的傳聞后,，1號店在7月14日晚間正式確認(rèn)創(chuàng)始人于剛和劉峻嶺離職,。隨后，于剛和劉峻嶺發(fā)布內(nèi)部郵件,，向1號店員工宣布,，決定離開1號店去追求新的夢想,。

　　據(jù)了解,，在收購1號店之前，沃爾瑪最先找到的是京東,，卻因為沃爾瑪要求控股權(quán)而最終被京東拒絕,，隨后，沃爾瑪才轉(zhuǎn)而選擇了1號店,。有消息稱,，最終實現(xiàn)全資控股一直是沃爾瑪收購的前提，因此,，1號店最終痛失控股權(quán)也許早在沃爾瑪入股時就已埋下了伏筆,。

　　對于此事，除了深表遺憾之外,，還想從法律角度提醒各位創(chuàng)業(yè)者：如果不想自己辛苦創(chuàng)業(yè)的碩果被他人摘取,，就必須時時儆醒，并牢牢掌握住公司的控制權(quán),。

　　公司的控制權(quán)主要包括以下三個方面：股權(quán)層面的控制權(quán),、董事會層面的控制權(quán)、公司經(jīng)營管理的實際控制權(quán),。

　　一,、股權(quán)層面的控制權(quán)

　　股權(quán)是對公司的終極控制權(quán)利，公司最重大的事項通常是基于股權(quán)由股東（會）決定的,，如公司章程修改,、董事任命以及融資等。這里引用天使投資人徐小平先生的警示：“如果（創(chuàng)業(yè)者）一開始就把主權(quán)讓出去,，60%給出去,，再偉大的企業(yè)也做不下去；我（創(chuàng)業(yè)者）只要把事情做起來,，這個股份多少不重要,，這是錯誤的，凡是不以股份為目的的創(chuàng)業(yè)都是耍流氓,?！?/p>

　　1、股權(quán)層面的控制權(quán)

　　股權(quán)層面的控制權(quán)包括絕對和相對控股：絕對控股權(quán)情形下創(chuàng)始人持股達(dá)到67%,，也就是達(dá)到三分之二,，公司決策權(quán)基本可以完全掌握在手中,；絕對控股權(quán)情形下創(chuàng)始人至少要持有公司至少51%的股權(quán)；而相對控股權(quán)往往需要公司創(chuàng)始股東為持有公司股權(quán)最多的股東,，與其他股東相比可以保持對公司的相對控制力,。

　　法律依據(jù)在于：根據(jù)中國公司法和公司章程，公司的最高決策機(jī)構(gòu)是股東（會）,，股東會的普通表決事項,，多為二分之一以上多數(shù)表決權(quán)通過，而少數(shù)重大事項（如公司章程修改）還需要三分之二以上表決權(quán)通過,。掌握了控股權(quán),，就能夠控制股東（會）決策，進(jìn)而控制公司,。

　　注意事項

　　公司初創(chuàng)時期,，最好避免容易導(dǎo)致僵局的股權(quán)比例設(shè)置，例如50:50,、65:35,、40:40:20甚至50:40:10這樣的股權(quán)比例設(shè)置，盡管50:50和65:35這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置往往是對股東作用或影響力的一種真實反映或者是對現(xiàn)實的一種妥協(xié),，在公司早期的蜜月期平安無事,，但隨著公司的發(fā)展壯大往往會發(fā)生共貧賤易共富貴難的情況，利益分配的沖突日趨明顯,，小股東可能會行使投票權(quán)否決公司重大事項,，使公司喪失船小好掉頭的決策迅速的優(yōu)勢。同樣,，類似于40:40:20的股權(quán)比例設(shè)置可能會導(dǎo)致二大股東都希望聯(lián)合小股東控制公司股東（會）決策的情形,，50:40:10這樣的股權(quán)比例設(shè)置也面臨小股東聯(lián)合易出現(xiàn)僵局的可能性。

　　案例分析

　　1號店

　　2010年5月,，于剛在金融危機(jī)之后的資金困境中從平安融資8000萬元,，讓出了1號店80%股權(quán)，控制權(quán)就此旁落,。平安整合1號店并不順利,，于是逐步將1號店控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了沃爾瑪。經(jīng)過多次于剛離職的傳聞后,， 1號店在7月14日晚間正式確認(rèn)創(chuàng)始人于剛和劉峻嶺離職,。隨后，于剛和劉峻嶺發(fā)布內(nèi)部郵件,，向1號店員工宣布,，決定離開1號店去追求新的夢想。

　　真功夫與海底撈

　　真功夫的蔡達(dá)標(biāo)和潘宇海各占50%,，引入PE以后,，是47%對47%,；這種股權(quán)分布被認(rèn)作一枚定時炸彈，為真功夫內(nèi)部股權(quán)糾紛埋下了隱患,；

　　海底撈早期時張勇夫婦和施永宏夫婦各持50%股權(quán),，海底撈經(jīng)過十余年飛速發(fā)展后，張勇從先后離開公司管理崗位的施永宏夫婦手中購買了18%的股權(quán),，張勇夫婦成了海底撈68%（超過三分之二）的絕對控股股東,；

　　雷士照明

　　賽富基金幾次投資雷士照明后，2008年總持股比例達(dá)到了30.73%,，超過持股29.33%的創(chuàng)始人吳長江,，成為公司第一大股東，為日后轟動的公司控制權(quán)爭奪埋下伏筆,。

　　2、股票權(quán)與股權(quán)的分離

　　創(chuàng)始人需要知道的另一個法律知識是股權(quán)與投票權(quán)是可以分離的?，F(xiàn)實情況中,，隨著公司的不斷融資壯大，創(chuàng)始人股權(quán)將被不斷稀釋,，很難一直保持公司的絕對控股權(quán),。為了繼續(xù)維持公司的控制權(quán)，可以將其他部分股東股權(quán)中的投票權(quán)分離出來,，交給創(chuàng)始股東行使,。

　　投票權(quán)從其他股東的股權(quán)中分離出來，主要有以下四種體現(xiàn)行使：

　　投票權(quán)委托,；

　　一致行動協(xié)議,；

　　有限合伙持股，創(chuàng)始人（作為管理合伙人持有很少權(quán)益但）控制有限合伙持有公司的投票權(quán),；

　　境外架構(gòu)中的“AB股計劃”（或“?？ㄓ媱潯保颉半p股權(quán)結(jié)構(gòu)”）（dual-class structure）,。

　　注意事項

　　融資節(jié)奏

　　創(chuàng)始人需要注意把握融資的節(jié)奏,。企業(yè)早期融資的估值和股價比較低，隨著公司發(fā)展壯大,，公司的估值和溢價越來越高,，融資對創(chuàng)始人股權(quán)的稀釋效應(yīng)會有遞減的效果。但是,，資本對企業(yè)擴(kuò)張的作用不言而喻,，而融資市場瞬息萬變，創(chuàng)始人需要仔細(xì)衡量和規(guī)劃,，什么階段需要融多少資,，以維持公司穩(wěn)健的資金流,，同時兼顧與公司估值的合理平衡。

　　爭取盡可能多的投票權(quán)

　　投票權(quán)與股份份額并非一一對應(yīng)或不可分離,，創(chuàng)始人可以通過上述四種方式爭取控制其他股東的投票權(quán),，讓渡出投票權(quán)的股東基于對創(chuàng)始股東的信任或依賴很有可能會同意這樣的讓渡安排，從而維持公司穩(wěn)定的控制權(quán),。例如,，創(chuàng)始人股東通過其控制的持股平臺實體（如有限合伙）間接持股（如員工激勵或公司的小額投資人的股權(quán)），可以實現(xiàn)以小博大的控制效果,，下圖就是一個典型的創(chuàng)始股東通過員工持股實體控制激勵股權(quán)的情形,。

　　案例分析

　　投票權(quán)委托

　　“投票權(quán)委托”就是公司部分股東通過協(xié)議約定，將其投票權(quán)委托給其他特定股東（如創(chuàng)始股東）行使,。根據(jù)京東的招股書,，在京東發(fā)行上市前，京東有11家投資人將其投票權(quán)委托給了劉強(qiáng)東行使,。劉強(qiáng)東持股20%左右卻通過老虎基金,、高瓴資本、今日資本以及騰訊等投資人的投票權(quán)委托掌控了京東上市前過半數(shù)的投票權(quán),。

　　一致行動協(xié)議

　　“一致行動人”即通過協(xié)議約定,，某些股東就特定事項采取一致行動,。意見不一致時，某些股東跟隨一致行動人投票,。比如,，創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東和投資人之前就可以通過簽署一致行動人協(xié)議加大創(chuàng)始股東的投票權(quán)權(quán)重,。一致行動協(xié)議內(nèi)容通常體現(xiàn)為一致行動人同意在其作為公司股東期間,，在行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利時做出相同的意思表示,，以其中某方意見作為一致行動的意見,，以鞏固該方在公司中的控制地位。

　　一致行動協(xié)議在境內(nèi)外上市公司中都很常見,，境內(nèi)上市公司如網(wǎng)宿科技,、中元華電、海蘭信都有涉及,，而境外上市公司如阿里巴巴和騰訊也同樣存在,，根據(jù)阿里巴巴上市招股書，馬云僅持有7.8%股權(quán)而軟銀把不低于阿里巴巴30%普通股的投票權(quán)委托給了馬云與蔡崇信行使,；南非 MIH公司持有騰訊34%的股份,，而馬化騰持股僅為10%,，還不及MIH的三分之一，但MIH公司基于信任將投票權(quán)讓渡給騰訊管理團(tuán)隊,，實現(xiàn)馬化騰的控制權(quán),。

　　通過有限合伙持股

　　有限合伙企業(yè)在中國是一種比較新的企業(yè)形式，有限合伙企業(yè)的合伙人分為普通合伙人（俗稱管理合伙人或GP）和有限合伙人（LP）,。普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù),，承擔(dān)管理職能，而有限合伙人只是作為出資方,，不參與企業(yè)管理,。所以，可以讓股東不直接持有公司股權(quán),，而是把股東都放在一個有限合伙里面,，讓這個有限合伙持有公司股權(quán)，這樣股東就間接持有公司股權(quán),。同時,，讓創(chuàng)始人或其名下公司擔(dān)任GP，控制整個有限合伙,，然后通過這個有限合伙持有和控制公司的部分股權(quán)。除創(chuàng)始人之外的其他股東,，只能是有限合伙的LP,，只享有經(jīng)濟(jì)收益而不參與有限合伙日常管理決策，也就不能通過有限合伙控制公司,。有人專門研究發(fā)現(xiàn),，綠地集團(tuán)采用層疊的有限合伙安排，以一個注冊資本為10萬元的公司控制約190億元資產(chǎn)的綠地集團(tuán),。

　　境外架構(gòu)中的“AB股計劃”境外的雙股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　如果公司使用境外架構(gòu),，還可以用“AB股計劃”（或“牛卡計劃”,，或“雙股權(quán)結(jié)構(gòu)”）（dual-class structure）,，實際上就是“同股不同權(quán)”制度。其主要內(nèi)容包括：

　　公司股票區(qū)分為A序列普通股(Class A common stock)與B序列普通股(Class B common stock),；

　　A序列普通股通常由機(jī)構(gòu)投資人與公眾股東持有,，B序列普通股通常由創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊持有；

　　A序列普通股與B序列普通股設(shè)定不同的投票權(quán),。

　　美國上市的公司通常采用這種結(jié)構(gòu)來維持公司創(chuàng)始團(tuán)隊的控制器,，比如， Facebook,、Google與百度等企業(yè)都將其A序列普通股每股設(shè)定為1個投票權(quán),，B序列普通股每股設(shè)定為10個投票權(quán),。近些年上市的京東、聚美優(yōu)品,、陌陌都是采取的這種AB股制度,。根據(jù)京東的股東協(xié)議，劉強(qiáng)東及管理層持有的股份每股代表20份投票權(quán),，其他股東持有的股份每股只能代表一個投票權(quán),，這樣劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊雖然只持有20%左右的普通股，但是由于有雙層投票結(jié)構(gòu)保護(hù),，其投票權(quán)能確保股東會上重大議案有絕對的發(fā)言權(quán),。

　　二、日常經(jīng)營的控制權(quán)

　　熟悉境內(nèi)外上市公司治理的人可能明白,，董事（會）與股東（會）是相對獨立的,，公司股東（會）往往無權(quán)直接干預(yù)董事（會）依據(jù)法律和公司章程行使日常經(jīng)營決策的權(quán)力。（搜索微信公眾號“投黑馬”專注于文創(chuàng)領(lǐng)域的眾籌平臺）所以,，公司的控股權(quán)和公司運(yùn)營的控制權(quán)并無必然聯(lián)系,，尤其是股權(quán)相對分散的公司中，公司的控制權(quán)往往在于公司的董事會,。對于未上市的境內(nèi)初創(chuàng)公司來說,，股東往往與董事一致所以很少面臨這樣的沖突，但是隨著公司的不斷融資,，投資人往往會要求向公司委派董事,，董事會的構(gòu)成會發(fā)生變化，此時就需要創(chuàng)始人注意控制公司的董事會,、法定代表人等掌握公司的實際控制權(quán),。

　　1、公司董事

　　公司的日常經(jīng)營事項,，主要由公司董事（會）來決定,。一般情況下，公司很少需要開股東會,，所以也很少通過股東會的控制權(quán)來參與公司日常經(jīng)營,，只是在重大事件（如修改章程進(jìn)行融資）的時候才召集一次股東會或者要求股東簽署決議等文件。所以,，如果控制了董事會,，也就控制了公司的日常經(jīng)營管理。核心創(chuàng)始人可以占有公司董事會的大部分席位,，以保障決策效果和決策效率,。

　　注意事項

　　控制董事會最重要的法律手段是控制董事的提名和罷免。公司控制權(quán)之爭往往體現(xiàn)在董事的提名和罷免上，如果創(chuàng)始人之外的公司股東沒有提名或罷免公司董事的權(quán)利,，這些股東也很難插手爭奪公司的控制權(quán),。 但現(xiàn)實中，公司的投資人往往要求董事任免權(quán),，而公司往往也需要創(chuàng)始人之外的董事助力公司的發(fā)展,，所以創(chuàng)始人需要注意控制董事會的人數(shù)以及創(chuàng)始人任命的董事人數(shù)。創(chuàng)始團(tuán)隊在公司初期控制2/3的董事人數(shù),，而在后期最好能控制1/2以上的董事席位,，公司盡量將外部董事席位留給對公司發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的（投資）人，隨著外部董事的增加而擴(kuò)充董事總?cè)藬?shù),，盡可能保持創(chuàng)始股東對董事人數(shù)的上述控制比例,。

　　案例分析

　　馬云在1999年創(chuàng)辦了阿里巴巴，他和其他阿里巴巴高管及投資者組成了一個強(qiáng)大的團(tuán)體,，那就是“阿里巴巴合伙人”,。阿里巴巴的招股書顯示，阿里巴巴合伙人將擁有獨家提名多數(shù)董事會成員的權(quán)利,，但董事提名候選人,，必須在一年一度的股東大會上獲得大部分票數(shù)的支持，方可成為董事成員,。根據(jù)馬云,、蔡崇信、軟銀和雅虎達(dá)成的投票協(xié)議,，在未來的股東會上,，軟銀和雅虎要贊同阿里巴巴合伙人提名的董事候選人。

　　京東的招股書顯示,，京東的董事會為9人，老虎基金,、Best Alliance,、Strong Desire以及DCM分別有權(quán)任命一名董事，而劉強(qiáng)東及管理團(tuán)隊則有權(quán)任命5名董事,，并且有權(quán)任命董事會主席,。董事會席位來看，劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊與其他股東在董事會的投票權(quán)為5：4,，劉強(qiáng)東在董事會在投票權(quán)過半數(shù),，在董事會重大問題上應(yīng)是劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊擁有主導(dǎo)權(quán)。這樣,，劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊在董事會與股東會都有絕對的發(fā)言權(quán),，從而牢牢的把握公司的控制權(quán)。

　　2,、中國特色公司實際控股權(quán)（法定代表人和公章）

　　在中國的法律框架下,，法定代表人通常由公司董事長或總經(jīng)理擔(dān)任,，法定代表人在法律規(guī)定的職權(quán)范圍內(nèi)，直接代表公司對外行使職權(quán),，法定代表人的職務(wù)行為構(gòu)成公司的行為,，相應(yīng)法律后果由公司承擔(dān)。 另外一個具有中國特色的制度是公章,，公章刻制經(jīng)由公安機(jī)關(guān)備案,，商務(wù)實踐中大家也特別注重公章的法律效力，蓋公章是公司意志的體現(xiàn),，除非能證明公章并非公司加蓋,，蓋有公章的法律文件能夠直接約束公司。也就是說,，公司法定代表人在合同上代表公司簽字,，或者公司公章加蓋在合同上，公司通常就要受到合同的約束,，除非極端例外的情況（如公章被盜或?qū)Ψ綈阂猓?/p>

　　注意事項

　　對于初創(chuàng)公司來說,，公司的董事長、總經(jīng)理和法定代表人通常會由首席創(chuàng)始合伙人擔(dān)任,，一般不會出現(xiàn)董事長,、總經(jīng)理和法定代表人旁落或失去公章控制的情況，但是在公司有數(shù)位作用相當(dāng)?shù)穆?lián)合創(chuàng)始人時需要注意法定代表人和公章（以及公司營業(yè)執(zhí)照以及銀行賬戶等公司印鑒）的控制問題,，防范聯(lián)合創(chuàng)始人出現(xiàn)沖突時可能出現(xiàn)該問題,，影響公司發(fā)展。

　　如果公司對公章和營業(yè)執(zhí)照等證照或印鑒失去控制,，公司在實踐中會遇到很多麻煩,，解決起來耗費(fèi)時間和成本。例如,，公司宣布印鑒作廢而重新變更補(bǔ)領(lǐng)需要去報社刊登作廢聲明,，但報社卻要求出具營業(yè)執(zhí)照和公章，去銀行變更財務(wù)預(yù)留印鑒需出具公章和原財務(wù)章,、人名章,，去公安局變更印章需出具營業(yè)執(zhí)照，去工商局變更營業(yè)執(zhí)照需出具公章,，這些互為條件的尷尬境地很難溝通解決,。實際中，只能通過訴訟途經(jīng)解決,，但是即使訴訟程序順利（因為各地法院受理訴訟可能還需要公司蓋章）,，走完一審、二審、執(zhí)行程序可能需要兩年左右時間,，公司正常運(yùn)營（簽合同都沒有公章）可能遭受重大影響,。前文提及的雷士照明案例中，董事長吳長江被罷免后就有搶奪公司公章和證照的報道,；近年來筆者也親身經(jīng)歷過幾起控制權(quán)爭議引發(fā)爭奪公章和營業(yè)執(zhí)照的案件,。

　　當(dāng)然，除了公章和營業(yè)執(zhí)照等證照或印鑒的控制之外,，創(chuàng)始人也需要考慮產(chǎn)品和人員的控制,，泡面吧的慘痛教訓(xùn)最能闡釋這一點。

　　案例分析

　　雙威教育

　　2012年,，美國上市的雙威教育的前董事長兼首席執(zhí)行官陳子昂與控股股東產(chǎn)生沖突,，宣布辭職。美國投資者取得了董事會的控制權(quán),。但是接下來的一系列變化卻使得美國投資人大驚失色,。據(jù)報道，陳子昂從2011年7月1日至12月28日,，從雙威教育下屬的兩家主要盈利來源公司——語培信息,、雙巍信息部分賬戶共劃出12筆資金，總額5.1億元,。同時在集團(tuán)免除其職務(wù)后,，陳子昂卷走了語培、雙威兩家公司的工商執(zhí)照,、公章及財務(wù)賬冊,。除此以外，雙威教育集團(tuán)的核心資產(chǎn)——由該集團(tuán)控股企業(yè)投資的三家國內(nèi)民辦學(xué)院,，其中已有兩家學(xué)院的投資企業(yè)被陳子昂私自轉(zhuǎn)讓給了數(shù)位自然人,，而該集團(tuán)董事會此前毫不知情。

　　泡面吧

　　據(jù)報道,，這家估值高達(dá)億元的初創(chuàng)公司在即將簽下A輪 termsheet的前夕,，幾位創(chuàng)始人因為最終沒有厘清股權(quán)分配的方案，導(dǎo)致最后相識五六年的伙伴反目分家,。一位創(chuàng)始人把代碼、項目刪除,，封鎖全體員工所有的郵件,，一個非常有前景的項目迅速淪為焦土。

　　三,、小結(jié)

　　最后,，創(chuàng)業(yè)初期往往是創(chuàng)始人之間的蜜月期，其他股東也可能基于對創(chuàng)始人的信任，會默許公司控制和決策由創(chuàng)始人的主導(dǎo),，但隨著公司的發(fā)展壯大很容易發(fā)生利益分配沖突,，這是考驗一家初創(chuàng)公司的嚴(yán)峻時刻，往往決定創(chuàng)業(yè)公司的前途和命運(yùn),，如果創(chuàng)業(yè)者在蜜月期就考慮到前文提及的公司控制權(quán)的問題,，事先合理設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制機(jī)制（例如創(chuàng)始合伙人退伙時的回購機(jī)制），可能在危機(jī)時刻成為解救公司的秘密武器,。