2023年上半年，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇,，其中二季度GDP季調(diào)環(huán)比折年率增長(zhǎng)4.5%,，超越市場(chǎng)預(yù)期。10月日本央行將2023年GDP增速預(yù)測(cè)值由1.3%大幅上調(diào)至2.0%,。無(wú)獨(dú)有偶的是,，不久前IMF也將日本2023年GDP預(yù)測(cè)值由1.4%上調(diào)至2.0%?？紤]到通脹水平的回升,，一些學(xué)者認(rèn)為日本有望走出持續(xù)了30多年的低通脹與增長(zhǎng)停滯狀態(tài)。然而三季度日本經(jīng)濟(jì)再次陷入收縮,，當(dāng)季GDP季調(diào)環(huán)比下降2.1%,，也給剛走上復(fù)蘇之路的日本平添了幾分坎坷。

復(fù)蘇進(jìn)程嚴(yán)重滯后的日本

回顧疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇歷程,，日本一開(kāi)始并不像其他國(guó)家這么順利,。與美國(guó)、歐盟,、中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體在2021年經(jīng)濟(jì)迅速反彈相比,，日本經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2019年與2020年連續(xù)兩年的衰退后，本該在2021年強(qiáng)勁反彈的經(jīng)濟(jì)卻不溫不火。從當(dāng)年的情況看,，由于新冠疫情持續(xù)反復(fù),，疫苗推進(jìn)遲緩，全年日本政府實(shí)施緊急狀態(tài)的時(shí)間超過(guò)200天,，居民消費(fèi)信心不足,，風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑，儲(chǔ)蓄意愿大漲,，導(dǎo)致私人投資和消費(fèi)持續(xù)低迷,。

進(jìn)入2022年，隨著各國(guó)持續(xù)放開(kāi)疫情管控,，美國(guó),、歐洲延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但日本卻面臨內(nèi)外交困的局面,。對(duì)外,，由于美歐進(jìn)入加息周期，日元出現(xiàn)大幅貶值,，俄烏沖突則導(dǎo)致全球能源價(jià)格飆升,，使得能源自給能力十分有限的日本雪上加霜，外部經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡,，一度出現(xiàn)多年來(lái)罕見(jiàn)的經(jīng)常賬戶赤字,。對(duì)內(nèi)，日本通脹壓力上升,，居民購(gòu)買力嚴(yán)重受損,，疊加奧密克戎全年再掀三波感染高峰，全年日本GDP僅微弱增長(zhǎng)1.0%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期,。

在經(jīng)過(guò)2021、2022動(dòng)蕩的兩年之后,，日本經(jīng)濟(jì)與其他國(guó)家的差距顯著拉大,。以本幣計(jì)算的GDP不變價(jià)衡量，截至2022年末,，日本當(dāng)年的實(shí)際產(chǎn)出僅恢復(fù)到2019年的98.9%,。相比之下，同時(shí)期美國(guó),、中國(guó),、韓國(guó)的年度實(shí)際產(chǎn)出已經(jīng)分別相當(dāng)于2019年的105.5%、114.3%和106.3%,。如果考慮日元貶值因素,，以美元計(jì)算的日本GDP在2022年末縮水至4.3萬(wàn)億美元,，甚至比1993年低。

從疫情前的長(zhǎng)期趨勢(shì)看（2010—2019年的GDP增長(zhǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)）,，中國(guó),、美國(guó)GDP已完全恢復(fù)至長(zhǎng)期趨勢(shì)，韓國(guó)距離長(zhǎng)期趨勢(shì)存在約2.4%的缺口,。相比之下,，目前日本距離其GDP長(zhǎng)期趨勢(shì)的缺口仍有4.3%左右。（見(jiàn)圖1）

2023年：遲來(lái)的“反彈”

在連續(xù)兩年復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期后,，2023年上半年日本經(jīng)濟(jì)終于迎來(lái)了一次遲來(lái)的“反彈”,。即便考慮三季度的小幅收縮，預(yù)計(jì)全年仍將實(shí)現(xiàn)1.8%左右的溫和復(fù)蘇,。從原因看,，主要源于多方面因素的疊加。

一是全球大宗商品價(jià)格回落,，日本國(guó)內(nèi)面臨的上游輸入性成本壓力減弱,。2022年7月以來(lái)，市場(chǎng)擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)將隨著美歐國(guó)家持續(xù)加息而減速,，國(guó)際大宗商品價(jià)格進(jìn)入“交易衰退”模式而持續(xù)下降,，國(guó)際油價(jià)由120美元跌至2023年年中的70美元附近，這大大降低了日本能源進(jìn)口成本,。

同期日本進(jìn)口價(jià)格指數(shù)開(kāi)始明顯回落，以出口價(jià)格/進(jìn)口價(jià)格衡量的貿(mào)易條件顯著改善,，由2022年7月的0.71倍上升至2023年8月的0.87倍,。匯率方面，2022年四季度日本政府干預(yù)匯市和日央行調(diào)整國(guó)債收益率曲線控制（YCC）上限,，引發(fā)日元階段性反彈至2023年3月末,，也變相降低了進(jìn)口能源成本（見(jiàn)圖2）。

此外,，2023年以來(lái),，日本政府對(duì)家庭部門進(jìn)行電力、燃料費(fèi)用補(bǔ)貼,，壓低了社會(huì)能源成本,。上游成本下降在一定程度上改善了企業(yè)盈利空間，提升了家庭購(gòu)買力,，為日本2023年上半年的經(jīng)濟(jì)反彈做出了貢獻(xiàn),。

二是隨著亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)回暖復(fù)蘇，日本外部失衡現(xiàn)象明顯好轉(zhuǎn),。2023年隨著韓國(guó),、中國(guó)先后放開(kāi),，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)回暖步調(diào)趨同。服務(wù)業(yè)方面,，到訪日本的外國(guó)游客不斷增加,，日本國(guó)家旅游局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，日本2023年4—6月的外國(guó)游客入境數(shù)量與新冠疫情前的2019年同期相比,，已恢復(fù)至67%,。2023年上半年赴日外國(guó)游客4年來(lái)首次突破1000萬(wàn)，預(yù)計(jì)全年將突破2000萬(wàn),。

貿(mào)易方面,，在前期日元貶值及貿(mào)易條件逐漸改善的情況下，日本2022年深度貿(mào)易逆差的不利局勢(shì)已基本扭轉(zhuǎn),。2023年1—9月,，日本出口小幅增長(zhǎng)，而進(jìn)口則在價(jià)格回落的影響下出現(xiàn)兩位數(shù)跌幅,，貿(mào)易逆差縮小至7.9萬(wàn)億日元,，比2022年同期下降了45%。

2023年上半年,，商品和服務(wù)凈出口為日本GDP同比增速貢獻(xiàn)了0.1個(gè)百分點(diǎn)（其中二季度貢獻(xiàn)了0.4個(gè)百分點(diǎn)）,，而去年則為負(fù)貢獻(xiàn)?？傮w而言,，2022年能源成本上升疊加日元大幅貶值，造成的日本經(jīng)濟(jì)外部嚴(yán)重失衡現(xiàn)象,，在2023年已大幅改觀......