重點子行業(yè)觀點

    人形機器人：

    2 月23 日,，深圳市政府新聞辦召開“打造最好科技創(chuàng)新生態(tài)和人才發(fā)展環(huán)境”主題新聞發(fā)布會。市人工智能產(chǎn)業(yè)辦主任林毅在會上表示,，深圳在人工智能和機器人領域基礎雄厚,、未來可期。下一步,，深圳將在政策,、場景、創(chuàng)新,、機器人四個方面持續(xù)發(fā)力,。此外，近期深圳還將發(fā)布人形機器人專項政策,，通過“揭榜掛帥”等方式,，對開放應用場景、突破關鍵技術,、構(gòu)建專用數(shù)據(jù)集提升規(guī)?；圃旌蛻媚芰Φ扔枰跃珳手С帧Ｍ瑫r,，還將在全市科技重大專項中安排人工智能和機器人專項,，鼓勵產(chǎn)、學,、研,、用組成創(chuàng)新聯(lián)合體進行協(xié)同攻關。

    2 月23 日,，深圳眾擎科技有限公司發(fā)布的一段視頻引爆科技圈：其自主研發(fā)的人形機器人成功完成全球首例前空翻特技,。在展示視頻中，眾擎科技的人形機器人身姿矯健,，前空翻動作一氣呵成,，翻轉(zhuǎn)角度精準，落地平穩(wěn)有力,，流暢度接近人類專業(yè)運動員水平,。為了證明這段視頻的真實性，眾擎科技強調(diào),，整個過程都是由實體機器人通過硬件與算法協(xié)同完成的真實動作,，而非AI 合成的結(jié)果。

    2 月25 日,，智元機器人推出自主研發(fā)的大型仿真框架AgiBot Digital World,，為機器人操作提供靈活的仿真數(shù)據(jù)生成方案、預訓練的大規(guī)模仿真數(shù)據(jù)和統(tǒng)一的模型評測標準，還同步開源了海量仿真數(shù)據(jù),。AgiBot Digital World 是一款專為機器人操作技能研究與應用設計的仿真框架,，集成了海量的逼真三維資產(chǎn)、多樣化的專家軌跡生成機制和全面的模型評估工具,。通過高保真地模擬訓練場景,，全鏈自動化地生成數(shù)據(jù)，AgiBot Digital World 可以實現(xiàn)一系列的具身仿真服務,，比如惟妙惟肖地模擬各種機器人訓練場景等,。

    2 月27 日，F(xiàn)igure AI 發(fā)布了一段視頻,，宣布將此前推出的首個VLA 模型Helix 應用到Figure 02 人形機器人上,，并讓機器人進物流工廠分揀快遞，部署這項工作總共花了30 天,。Figure 02 上一份打工經(jīng)歷還是在寶馬工廠負責汽車裝配,，當時安排好這份工作花了12 個月。此前Figure 已經(jīng)在客戶現(xiàn)場驗證了讓機器人在快遞流水線上負責分揀的整套流程的可行性,。視頻中可以看到,，一整排機器人可以比較流暢地抓取、擺放快速,，雖然速度看起來比起人類分揀還差了一些,。

    2 月27 日，智元機器人與百度智能云簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,，宣布雙方將圍繞具身生態(tài)解決方案建設,、關鍵技術和產(chǎn)品研發(fā)及生態(tài)協(xié)同展開深度合作。據(jù)了解,，雙方準備圍繞百度智能云“一見視覺大模型平臺”與“EdgeBoard 邊緣計算開發(fā)板卡”等軟硬件,，結(jié)合智元遠征系列專業(yè)數(shù)采機器人和交互服務機器人、靈犀全棧開源機器人等產(chǎn)品方案的研發(fā)布局,，共同建設覆蓋教科研,、工業(yè)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)的聯(lián)合生態(tài)解決方案,。

    2 月28 日,，由埃夫特主辦的“第一屆智能機器人通用技術底座開發(fā)者大會暨2025埃夫特合作伙伴大會”在安徽蕪湖舉行。作為本屆大會最為矚目的亮點,，開幕式環(huán)節(jié),，埃夫特董事長兼總經(jīng)理游瑋博士重磅發(fā)布了智能機器人通用技術底座。除智能機器人通用技術底座外,，當天,，埃夫特還發(fā)布了搭載底座的全新系列化機器人產(chǎn)品,，包括高性能SCARA 機器人、全新中型桌面機器人,、全新中負載機器人,、大負載ER300 系列機器人以及人形機器人，并帶來了全新一代工業(yè)機器人控制系統(tǒng),。大會現(xiàn)場,，埃夫特第一代人形機器人Yobot W1 閃亮登場，并于游瑋博士進行互動,。據(jù)介紹，機器人采用雙輪方案,，具有良好的通過性,，可實現(xiàn)穩(wěn)定的行走與運行。

    從人形機器人量產(chǎn)節(jié)奏的角度,，2025 年將會是突破性的一年,。萬臺級別的量產(chǎn)將帶動下游產(chǎn)業(yè)鏈進入確定性放量階段，而萬臺級別的數(shù)據(jù)采集和訓練有望真正解決數(shù)據(jù)匱乏的難題,，推動人形機器人向更泛化,、更實用的階段。我們堅定看好人形機器人產(chǎn)業(yè),，立足硬件技術路線與各廠商進展,，建議關注：1）高復雜度靈巧手的功能實現(xiàn)：兆威機電、鳴志電器,、江蘇雷利,、豐立智能、步科股份,、福萊新材,、大業(yè)股份、南山智尚,、恒輝安防,；2）絲杠量產(chǎn)與降本：恒立液壓、北特科技,、貝斯特,、震裕科技,、五洲新春,、浙海德曼、華辰裝備,；3）諧波產(chǎn)業(yè)鏈：

    綠的諧波,、瑞迪智驅(qū)；4）六維力傳感器：安培龍、凌云股份,、鉑力特,；5）機器人動捕與訓練：奧飛娛樂、凌云光,。

    機床&刀具： 2025 年1 月,，日本機床訂單金額為1161.46 億日元，同比增長4.7 %,，環(huán)比下降18.8%,；其中內(nèi)需訂單319.95 億日元，同比上升4.5%,，環(huán)比下降19.9%,；外需訂單841.51 億日元，同比增長4.7%,，環(huán)比下降18.4%,。1月日本對華機床訂單為276.00 億日元，同比上升21.7%,。2024 年12 月我國金屬切削機床產(chǎn)量為8.0 萬臺,，同比增長35.0%。2024 年10 月30 日,，美國國務院,、美國財政部和美國商務部等三部門針對俄羅斯采取多方面管制行動，以只支持俄羅斯軍事工業(yè)為由,，大幅更新經(jīng)濟制裁和出口管制黑名單,，涉及多個中國實體和個人，被制裁主體均被列入SDN 清單,；國內(nèi)浙海德曼,、華中數(shù)控等已發(fā)布公告做出回應：被美國OFAC（美國財政部海外資產(chǎn)控制辦公室）列入SDN 名單的公告是單邊行為，公司將積極與各方進行溝通,，希望得到公正公平對待,。自主可控主題下工業(yè)母機產(chǎn)業(yè)鏈有望獲重視。國務院國資委印發(fā)《關于規(guī)范中央企業(yè)采購管理工作的指導意見》的通知,，規(guī)定工業(yè)和信息化部等部門相關名錄所列首臺（套）裝備,、首批次材料、首版次軟件,，以及《中央企業(yè)科技創(chuàng)新成果推薦目錄》成果,，在兼顧企業(yè)經(jīng)濟性情況下，可采用談判或直接采購方式采購,，鼓勵企業(yè)預留采購份額并先試先用,。2024 年10 月12 日,，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，財政部有關負責人介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度,、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”有關情況,。機床&刀具領域作為典型的順周期行業(yè)，受到對經(jīng)濟的悲觀預期影響較大,，未來隨著政策落地,，行業(yè)基本面有望迎來改善。投資方面建議關注：整機層面的科德數(shù)控,、海天精工,、紐威數(shù)控，零部件層面的華中數(shù)控,、奧普光電,、綠的諧波，刀具層面的歐科億,、華銳精密。

    農(nóng)業(yè)機械：2025 年1 月,，中國農(nóng)機市場景氣指數(shù)（AMI）為41.5%,，環(huán)比提升2.1 個百分點，同比下降0.8 個百分點,。6 個一級指數(shù)中除經(jīng)理人信心指數(shù)挺進景氣區(qū)間外,，其余均位于不景氣區(qū)間。從環(huán)比看,，庫存指數(shù),、人氣信心指數(shù)和經(jīng)理人信心指數(shù)有所上漲，其它則全部下降,。其中,，經(jīng)理人信心指數(shù)漲幅最大，環(huán)比提升22.7 個百分點,；從同比看,，6 個一級指數(shù)除經(jīng)理人信心指數(shù)外全線下行，其中效益指數(shù)降幅最大,，為6.6 個百分點,。2024 年12 月，我國大,、中,、小型拖拉機產(chǎn)量分別為0.7/2.3/1.2 萬臺，分別同比-17.0%/-16.2%/-7.7%,。

    需求端：《中共中央關于進一步全面深化改革,、推進中國式現(xiàn)代化的決定》指出：

    推動糧價保持在合理水平,、發(fā)展農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營、完善承包地經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)價格形成機制,。我們看好農(nóng)業(yè)機械需求長期提升,，同時拖拉機在“一帶一路”的市占率遠低于挖掘機、裝載機等工程機械,，未來出口增長空間廣闊,。2024 年12 月，拖拉機當月出口數(shù)量為15070 輛,，比上年同期增長49.6%,；當月出口金額為 62,339 萬元，比上年同期增長35.6%,；1-12 月累計出口數(shù)量為154306 輛,，比上年同期增長6%；1-12 月累計出口金額為668,762 萬元,，比上年同期下降3%,。

    供給端：補貼政策從“普惠”向“扶優(yōu)”傾斜，拖拉機等通用設備走向市場化競爭,，“國四”標準進一步提升壁壘,，龍頭優(yōu)勢顯現(xiàn)，行業(yè)集中度明顯提升,。建議關注一拖股份,。

    機械出海：

    1）美國補庫：根據(jù)光大證券宏觀組，一月美國零售數(shù)據(jù)回落,，居民消費已出現(xiàn)放緩趨勢,，再次支持美聯(lián)儲進一步降息。CME Fedwatch 工具顯示,，市場預期最早于2025 年7 月降息25 個BP,，概率為43.4%，較2 月12 日美國CPI 數(shù)據(jù)發(fā)布后,，市場預期最早于9 月降息的時點提前,。①降息落地后，美國房地產(chǎn)市場景氣度有望進一步提升,，從而帶動工具類產(chǎn)品需求,。2024 年12 月，中國出口電動工具14.9 億美元,，同比+39.2%,，增速較2024 年11 月+6.9pct。建議關注：

    巨星科技,、創(chuàng)科實業(yè),；②OPE 旺季已過,，淡季不淡。2024 年12 月,，中國出口OPE 金額為3.6 億美元,，同比+86.9%，增速較2024 年11 月+1.8pct,。建議關注：泉峰控股,、格力博；③高爾夫球車,、全地形車出口高增,，滿足歐美多元化代步需求與休閑娛樂需求。建議關注濤濤車業(yè),、春風動力,。

    2）一帶一路：銅價高位運行刺激礦山資本支出，疊加銅礦品位長期下降,，銅礦資本密度提升,，同等產(chǎn)量下需要更多設備和耗材。中國礦業(yè)對外投資增長迅速,，帶動礦山機械出海,。2024 年全年，中國礦山機械出口額57.1 億美元,，同比增長6.4%,?？春玫V山設備出口,，建議關注耐普礦機、景津裝備,、新銳股份,、山推股份、運機集團,、中信重工,。

    工程機械：工程機械行業(yè)景氣度基本維持。根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,，2025年1 月挖掘機（含出口）銷量12512 臺,，同比增長1.1%；其中國內(nèi)市場銷量5405 臺,，同比下降0.3%,；出口銷量7107 臺，同比增長2.19%,。根據(jù)小松官網(wǎng)數(shù)據(jù),，2024 年12 月中國地區(qū)小松挖掘機開工小時數(shù)為108.0 小時,，同比增長19.5%。根據(jù)光大證券研究所宏觀組,，隨著多地將在年后集中推動重大項目開工,，預計2025 年基建投資將靠前發(fā)力?？紤]到宏觀經(jīng)濟政策效果顯現(xiàn)存在滯后性,，當前工程機械仍處于需求底部；后續(xù)隨著政策的托底效應,，設備利用率有望回升,，工程機械行業(yè)需求有望得到邊際修復。建議關注：中聯(lián)重科（A/H）,、徐工機械,、三一重工、恒立液壓等工程機械龍頭,。

    叉車：叉車出口銷量維持增長趨勢,。2025 年1 月當月銷售各類叉車93648 臺，同比下降15.4%,。其中國內(nèi)銷量54950 臺,，同比下降24.0%；出口量38698 臺,，同比增長0.7%,。電動化、國際化仍為叉車增量來源,，建議關注安徽合力,、杭叉集團。

    軌交設備：2024年8月16日,，國鐵集團發(fā)布2024年第二批動車組高級修采購項目招標公告,，共招標動車組五級修302組，四級修146.625組,，三級修24組,；2024年至今國鐵集團共招標動車組五級修509組，四級修268.25組,，較2023年全年分別同比+371.3%/+136.9%,。2024年12月31日，中國中車發(fā)布簽訂合同公告,，公司8-12月簽訂合同總額693.5億元,，其中動車組高級修訂單169億元，2024年公司共簽訂動車組高級修訂單453.6億元,，較2023的142.8億元同比增長217.6%,。

    2024年,，國鐵集團招標動車組折合約245標準列，較23年全年164標準列動車組的招標量同比增長達49.4%,。2024年全年,，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資8506億元，同比增長11.3%,。2024年全年,，全國鐵路完成旅客發(fā)送量40.8億人次，同比增長達10.8%,。我們認為軌交設備行業(yè)將直接受益于鐵路投資增長,、客流復蘇帶 來的動車組需求量增長、以及機車更新與動車組維保需求提升,。建議關注：時代電氣（A/H）,、中國中車（A/H）、中國通號（A/H）,。

    半導體設備： 光刻機國產(chǎn)替代勢在必行,，半導體設備進口額維持高增速。根據(jù)彭博,，美國提出將對ASML,、東京電子等盟國半導體設備大廠實施“長臂管轄”（即實施“外國直接產(chǎn)品規(guī)則”，即使是在美國境外生產(chǎn)的特定物項,，如果開發(fā)或制造直接利用了哪怕是最少量的美國特定受管控的軟件或技術,，都將受美國出口管制），以迫使其配合美國對華半導體進一步限制的要求,。光刻機作為半導體產(chǎn)業(yè)的“心臟”,，我國光刻機國產(chǎn)替代勢在必行。根據(jù)芯謀研究,， 23年中國半導體設備銷售額342億美元,，其中自供半導體設備額約40億美元,，國產(chǎn)化率達11.7%,，2025年國產(chǎn)化率預計將進一步提升，看好國產(chǎn)頭部設備公司,、零部件公司2025年業(yè)績確定性,。另一方面，大基金三期注冊資本高達3440億元,，規(guī)模遠超前兩期基金,，國家對半導體產(chǎn)業(yè)鏈相當重視，尤其是先進制程相關的卡脖子環(huán)節(jié),，包括光刻機等先進半導體設備,、光刻膠等先進材料,，大基金三期對于國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要推動作用。我們認為半導體是“科特估”,、新質(zhì)生產(chǎn)力的重要方向,，建議關注中科飛測、富創(chuàng)精密,、正帆科技,。

    新能源設備：

    2月27日，由中國光伏行業(yè)協(xié)會主辦的“光伏行業(yè)2024年發(fā)展回顧與2025年形勢展望研討會”在北京成功召開,。中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華出席會議并作“2024年光伏行業(yè)發(fā)展回顧與2025年形勢展望”的主旨報告,。報告中指出全球光伏裝機將繼續(xù)保持增長。2024年全球光伏新增裝機同比增長約35.9%,；2024年全球主要光伏市場均保持不少于15%的增速,。2025年全球光伏預計新增531~583GW。預測樂觀情況下,，2025年全球光伏新增裝機同比增長10%,。2025年我國光伏新增裝機仍將維持高位，預計新增215~255GW,。

    近日,，青海省海西蒙古族藏族自治州發(fā)布《海西州招商引資目錄導引》。其中,，新能源開發(fā)類規(guī)劃推介格爾木,、德令哈、甘森,、東西臺,、冷湖新能源基地配套1000萬千瓦光熱發(fā)電、7000萬千瓦光伏,、4000萬千瓦風電,、1000萬千瓦火電，集中式共享儲能,、新能源重卡充換電,、都蘭諾木洪風力發(fā)電、烏蘭卜浪溝光氫儲一體化開發(fā)項目,，投資5159億元,。

    觀點：光伏電池片產(chǎn)能加速出清，技術突破以及價格調(diào)整有望推動市場回歸健康競爭環(huán)境,。建議關注：邁為股份,、微導納米、奧特維。

    低空經(jīng)濟及EVTOL：

    2月24日,，中央黨報《經(jīng)濟日報》刊發(fā)文章《協(xié)同發(fā)力做強無人機產(chǎn)業(yè)》,，文章指出當前飛控、傳感與數(shù)據(jù)分析等技術進入快速發(fā)展期,，低空空域已從傳統(tǒng)的物理空間轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌纳a(chǎn)要素,，低空經(jīng)濟越來越展現(xiàn)出強大的市場需求，以無人機為代表的低空產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟增長的新引擎,，正在快速崛起為萬億級的產(chǎn)業(yè)新賽道,。 下一步，必須抓住技術創(chuàng)新,、強化監(jiān)管等關鍵環(huán)節(jié),，切實加強各級政府、不同部門以及政產(chǎn)學研間的協(xié)同合作,，進一步完善產(chǎn)業(yè)體系,，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，強化技術攻關,，加快標準制定,，規(guī)范空域管理，促進低空網(wǎng)絡建設,，加快構(gòu)建安全,、有序的無人機產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

    2月28日,，2025年四川省委一號文件——《中共四川省委 四川省人民政府關于進一步深化農(nóng)村改革奮力推進鄉(xiāng)村全面振興的意見》發(fā)布,，其中明確了要加快發(fā)展農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力，加強農(nóng)林作業(yè)低空飛行裝備研發(fā)和推廣使用,，加快發(fā)展智慧農(nóng)業(yè),，培育一批智慧農(nóng)（林、牧,、漁）場,。

    3月1日，貴陽貴安低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)布會暨首飛儀式舉行,?；顒蝇F(xiàn)場，貴陽貴安通過視頻發(fā)布低空經(jīng)濟10個領域的應用場景,，同時貴陽市政府與中國電信貴州分公司簽署《低空經(jīng)濟發(fā)展合作協(xié)議》,，并簽約20個項目,，簽約金額106億元,。

    觀點：低空經(jīng)濟作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，在全球范圍內(nèi)快速發(fā)展。展望未來,，低空經(jīng)濟的發(fā)展一方面可以帶動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,，形成新的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)；另一方面可以塑造新的出行和娛樂方式,，拉動居民消費,。建議關注：億航智能、應流股份,、交控科技,。

    風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；基建投資不及預期的風險,；國際貿(mào)易摩擦的風險,；市場競爭加劇的風險。